Участники международного валютного рынка

Рейтинг брокеров бинарных опционов за 2020 год:

8.4. Участники международного валютного рынка

Участниками международного валютного рынка признаются физические и юридические лица, совершающие операции на этом рынке.

Для анализа структуры участников международного валютного рынка используется основной классификационный признак: по целям совершения операций с валютами. В соответствии с этим признаком классификации всех участников международного валютного рынка делят на предпринимателей, хеджеров, спекулянтов, посредников и органы валютного контроля Термином предприниматели обозначают тех участников валютного рынка, для которых основной целью является обеспечение валютных операций (приобретение валюты для осуществления импорта, продажи экспортной выручки и пр.). На современном международном валютном рынке предприниматели, как правило, пользуются услугами обслуживающих их коммерческих банков, имеющих лицензии на ведение валютных операций. Кроме собственно кредитных банков от лица предпринимателей на международном валютном рынке могут совершать операции с валютами (купля-продажа) сберегательные банки, кредитные союзы и сберегательно-кредитные ассоциации. Все кредитно-финансовые институты, действующие на международном валютном рынке за предпринимателей, предоставляют примерно одинаковый набор услуг: покупка иностранной валюты для клиентов; продажа иностранной валюты; осуществление операции по купле-продаже валют для формирования валютного портфеля; создание валютных запасов для клиентов-предпринимателей и управление ими; консультирование предпринимателей по ведению операций на международном валютном рынке.

Хеджеры – это участники международного валютного рынка, страхующие валютный риск при проведении валютных операций. Функции хеджеров могут выполнять коммерческие банки, страховые компании и фонды, инвестиционные компании и банки, кредитные союзы, сберегательные банки и кредитно-сберегательные ассоциации, хедж-фонды (например, Long-Jerm Capital Management).

Самая многочисленная группа участников международного валютного рынка – это валютные спекулянты. Валюта – один из наиболее привлекательных для спекуляции активов по следующим причинам: высокая ликвидность валюты; низкие операционные расходы на международном валютном рынке; отсутствие затрат по хранению; постоянные колебания валютного курса.

Деятельность спекулянтов часто рассматривается в качестве фактора, дестабилизирующего международный валютный рынок. Но такой подход излишне категоричен. С одной стороны, именно деятельность валютных спекулянтов «обвалила» в 1997 г. крупнейший сегмент международного валютного рынка – региональный валютный рынок Юго-Восточной Азии. Это негативно повлияло на международный валютный рынок в целом. Но, с другой стороны, именно операции спекулянтов на международном валютном рынке стали основной предпосылкой появления операций по хеджированию – страхованию риска валютных потерь по внешнеторговым операциям. Это способствовало развитию и глобализации мировой экономики. Кроме того, спекулянты, являясь необходимым элементом международного валютного рынка и проводя основную массу валютных операций, обеспечивают ликвидность международного валютного рынка.

Посредники на международном валютном рынке специализируются на предоставлении услуг по купле-продаже валют. К ним относятся брокеры и дилеры.

Брокеры – биржевые посредники, осуществляющие операции с валютами на международном валютном рынке за счет и по поручению клиента, но от своего лица. Брокеры покупают, продают, переводят, инвестируют валюты на международном валютном рынке для своих клиентов. За свои услуги брокеры берут комиссию, которая рассчитывается в промиллях (тысячных долях) от суммы сделки, по по международной практике не должна превышать 20%о. Роль брокеров часто принимают на себя коммерческие банки, страховые компании и фонды, финансовые компании, сберегательные банки и инвестиционные компании. Существование института брокеров на международном валютном рынке оправдано тем, что другие его участники (хеджеры, спекулянты, дилеры) не всегда готовы самостоятельно совершать операции на нем и не всегда владеют всем объемом информации о движении валютных курсов. Тем более они не могут анализировать эту информацию и грамотно совершать спекулятивные сделки или сделки по хеджированию. Очевидно, что брокерские услуги необходимы по сложным типам сделок. Более простые валютные операции (например, купля-продажа валюты для (из) своего портфеля) предприниматель может осуществлять сам.

Дилеры действуют на международном валютном рынке от своего лица и за свой счет, неся весь риск совершения валютных сделок. Необходимость института дилеров на международном валютном рынке объективна. Объективность эта основана на следующем. Реальный международный валютный рынок отличается от идеального, поскольку достаточно часто возникает ситуация его несбалансированности, когда, например, покупателей валют гораздо больше, чем продавцов. Возможный дисбаланс международного валютного рынка объясняет необходимость существования на нем дилеров, которые всегда готовы покупать валюты за свой счет (дополнительно к другим покупателям) или продавать валютные активы из собственных средств. Деятельность дилеров балансирует международный валютный рынок: они готовы продавать валюту даже по заниженным курсам и покупать по завышенным валютным курсам (прибыль дилера складывается из комиссионных по сделкам), чтобы международный валютный рынок всегда был насыщен достаточным количеством валютных активов. Кроме этой основной роли, валютные дилеры выполняют на международном валютном рынке еще две функции. Во-первых, они предоставляют наиболее полную информацию о валютных курсах другим участникам международного валютного рынка. Во-вторых, в некоторых региональных секторах международного валютного рынка они предоставляют услуги брокеров, т.е. валютных посредников, действующих за счет и по поручению клиентов.

Функция стабилизации международного валютного рынка и собственно валютных курсов ставит дилеров в привилегированное положение на этом рынке. Ведь совершая оппозиционные операции (например, покупая, когда надо продавать) дилеры страхуют международный валютный рынок от «обвала», т.е. перекосов в ту или иную сторону (покупок или продаж).

Список русскоязычных брокеров:

Доход (комиссия) дилеров, оперирующих на международном валютном рынке, состоит из разницы между курсом продажи и курсом покупки валюты. Отличие дилеров от спекулянтов состоит в том, что дилеры имеют свой круг клиентов (контрагентов), с которыми они работают по сделкам купли-продажи валют.

На внебиржевом секторе международного валютного рынка функции посредников (брокеров и дилеров) исполняют банки и другие кредитно-финансовые институты. Специфика этого сектора рынка состоит в том, что в отличие от большинства посредников коммерческие банки, как правило, работают с клиентами, которым они предоставляют весь комплекс посреднических услуг.

И, наконец, четвертая группа участников международного валютного рынка – органы валютного регулирования и контроля. Это межправительственные и региональные банки, фонды, специальные комитеты по регулированию отдельных секторов международного валютного рынка, международные финансовые институты. К последним относятся Международный валютный фонд, группа Всемирного банка, в которую кроме собственно Банка входят Международная финансовая корпорация (МФК) и Международная ассоциация развития (МАР). В их обязанности входит регулирование порядка проведения операций с валютами, регулирование свободно плавающих курсов валют ведущих развитых стран, контроль за соблюдением международного валютного законодательства, а также норм и обычаев международного права. Все органы регулирования и контроля международного валютного рынка стали активными участниками этого рынка с конца 1970-х гг., когда была введена система плавающих валютных курсов, которую французский экономист Жак Рюэф метко охарактеризовал следующим образом: «Валюты либо дружно плавают, либо дружно тонут». Такая ситуация и создала объективные предпосылки для регулирования международного валютного рынка.

Участников международного валютного рынка можно сгруппировать и по другому классификационному признаку – характеру деятельности на международном валютном рынке. В соответствии с этой классификацией участники рынка делятся на: покупателей валюты, продавцов валюты и посредников в их операциях.

Для участников МВР разработана четкая схема поведения. Для осуществления операций на валютном рынке трейдер открывает счет в банке или финансовой компании, с которого будут перечисляться средства для совершения операций на рынке. Этот счет называется маржинальным. Однако трейдер может оперировать на валютном рынке суммами, превышающими остаток на сто маржинальном счете. Отношение объема сделки, разрешенной банком, к реальному остатку средств на маржинальном счете называют «кредитным плечом» или левериджем. Леверидж может быть 5:1, 50:1, 100:1, 500:1. Леверидж, предоставляемый банком трейдеру, позволяет последнему зарабатывать значительные прибыли от операций на МВР. Не следует думать, что банк чем-то рискует, предоставляя трейдеру право левериджа. Банк отслеживает остаток на маржинальном счете, плавающие прибыли и убытки трейдера. Когда торговая позиция закрывается, плавающие прибыль или убыток фиксируются. Проводя мониторинг маржинального счета, банк, в случае превышения убытком оговоренного заранее лимита остатка на маржинальном счете, направляет трейдеру требование о пополнении остатка на счете. Сумма, вносимая на счет после банковского маржинального извещения, называется маржинальным отклонением.

Это вас удивит:  Отзывы о Vospari.com. Можно ли заработать трейдеру

Трейдер обычно по телефону или через Интернет передает свои приказы о купле-продаже оператору. Перед выходом на валютный рынок трейдер как правило устанавливает для себя целевые лимиты прибыли-убытка (целевые ордера): стоп-профит и стоп-лосс соответственно. Анализируя предшествующее поведение рынка, трейдер составляет прогноз его поведения (см. гл. 10). Если прогнозы трейдера не оправдались и не оправдываются в будущем, он покидает рынок.

Участники международного валютного рынка (forex)

Участники международного валютного рынка (forex) условно разделяются на 2 общих категории:

  • активные (market makers)
  • пассивные (market users)

Перед изучением каждого из видов участников, стоит понять общую систему, по которой устроен международный валютный рынок. Есть терминалы, которые предоставляют котировки валюты: например, Нью-Йоркский Банк выставляет bid (ставку) на покупку 30 млрд. гривен по 0,30 доллара за 1 гривну. Мы с вами видим это выгодное предложение и соглашаемся на него, после чего происходит сделка (о видах сделок на forex — завтра).

Активные участники (market makers)

Активные участники международного валютного рынка (англ. market makers) выставляют свои цены на рынок. То есть, у них есть право предложить рынку свой запрос на покупку или продажу. Приведенный выше пример описывает, как это происходит.

Маркет-мейкеры — очень крупные организации, у которых колоссальные активы. В список активных участников валютного рынка входят в основном гигантские банки, у которых есть представительства по всему миру. Такие банки могут произвести обмен любой (с практической точки зрения) суммы, например 100 млн. долларов США за раз (такая сделка называется shot). По очевидным причинам, такие банки очень сильно влияют на рынок (иногда они даже намеренно манипулируют рынком).

Основными участниками международного валютного рынка априори являются банки. Существует термин «внутрибанковская биржа», который относится к сделкам, которые осуществляются исключительно между банками. Банки — основные участники международного валютного рынка, потому что у них есть большие активы, которые необходимы для выхода на рынок. Стандартная операция купли-продажи составляет 5-10 млн. долларов США. Поэтому, банки являются посредниками между продавцами и покупателями. Банки привлекают клиентов сами, или пользуются услугами брокерских контор.

Крупные брокерские конторы являются посредником между банками и фондами, дилинговыми центрами, частными лицами и т.д. Крупные брокерские конторы, предоставляя банкам большое количество заказов на куплю-продажу, могут также диктовать свои цены. Таким образом, они тоже влияют на весь международный валютный рынок, поэтому их тоже можно назвать маркет-мейкерами.

Пассивные участники (market users)

Напротив от активных участников, пассивные участники валютного рынка (англ. market users) не могут выставлять свои предложения на рынке валюты. То есть, они пользуются тем, что уже есть на рынке и предлагается активными участниками. У них есть только выбор из предложенного маркет-мейкерами списка котировок. Сами выставить свою котировку маркет-юзеры не могут.

К маркет-юзерам относятся, в основном, крупные частные инвесторы, дилинговые центры, компании, менеджеры по управлению рисков (хеджеры), и др.

Таким образом, получается что активные участники международного валютного рынка (forex) диктуют свои условия, а пассивные участники — пользуются этими условиями, независимо от того, нравятся они им или нет. Крупные маркет-мейкеры могут манипулировать рынком из-за больших активов и статуса.

Участники международного валютного рынка

В результате совершения валютных операций у участников рынка образуются активы (требования) и обязательства в иностранной валюте. Соотношение активов и обязательств в отдельной валюте обозначается термином «валютная позиция». Если активы в определенной валюте равны обязательствам, то валютная позиция называется закрытой, а в противном случае — открытой. Различают два вида открытой валютной позиции: длинную (активы превышают обязательства) и короткую (обязательства превышают активы). К примеру, если банк заключает форвардный контракт на покупку евро за доллары, то у него возникает длинная позиция в евро и короткая позиция в долларах.

Цели участников международного валютного рынка различаются прежде всего приоритетами управления своими валютными позициями. Участники рынка, у которых не возникает открытых валютных позиций, поскольку они продают валютную выручку немедленно после получения и приобретают иностранную валюту при возникновении необходимости в оплате услуг иностранного контрагента, называются предпринимателями. Операции предпринимателей составляли основу международного валютного рынка на первых этапах его развития. Именно эти операции обеспечивают связь валютного рынка с реальным сектором экономики. Операции предпринимателей всегда осуществляются на текущем рынке.

Однако в современной экономике применение традиционных механизмов управления валютными средствами зачастую затруднительно. Широко распространившаяся практика коммерческих кредитов и использования сложных графиков выплат приводит к тому, что у большинства участников мировой экономики возникают открытые валютные позиции (к примеру, обязательства по отсроченной оплате уже поставленных товаров). Изменения валютных курсов ведут к изменению стоимости открытых валютных позиций и могут послужить источником финансовых потерь. Для предотвращения убытков хеджеры используют хеджевые операции (от англ, hedge — ограничивать), представляющие собой заключение срочного контракта на покупку валюты короткой позиции или продажу валюты длинной позиции. К примеру, компания, ожидающая поступление экспортной выручки в евро и опасающаяся снижения курса евро к доллару, может заключить форвардный контракт на продажу евро или купить опцион пут на евро. Хеджевые операции всегда являются срочными и, как правило, поставочными, поскольку хеджеры нуждаются в реальной покупке или продаже валюты.

Чаще всего объемы операций предпринимателей и хеджеров сравнительно невелики. Эти операции совершаются по мере возникновения у компаний активов и обязательств, требующих конверсии в другую валюту или хеджирования валютных рисков. Поэтому большинство предпринимателей и хеджеров заключают сделки на куплю-продажу валюты прежде всего с международными банками, клиентами которых они являются. Как правило, комиссионные по таким сделкам несколько выше, чем на других сегментах международного валютного рынка. Однако это позволяет компаниям сократить время на поиск контрагента и свести к минимуму издержки, связанные с совершением конверсионных операций (содержание штата специалистов по управлению валютными позициями, затраты на информационную и техническую инфраструктуру и т.д.). Только крупнейшие ТНК самостоятельно осуществляют свои предпринимательские и хеджевые операции, так как объемы и частота этих операций требуют более гибкого управления валютными активами и обязательствами.

Все большую роль в функционировании современного международного валютного рынка играют спекулянты и спекулятивные валютные операции. Особенность этих операций состоит в том, что спекулянты открывают дополнительные валютные позиции. Они осознанно идут на риск, рассчитывая получить прибыль от благоприятного изменения валютных курсов.

Это вас удивит:  Брокер 24option становится еще лучше

Валюта — один из наиболее привлекательных для спекуляции активов. Во-первых, совершить сделку по купле-продаже валюты можно в кратчайший срок и с низкими затратами (комиссионные, биржевые сборы и т.д.). Во-вторых, в отличие от товаров валюта не требует затрат на хранение; более того, разместив валюту на депозит, можно получить дополнительный доход. Наконец, валютные курсы постоянно колеблются, создавая возможности для совершения спекулятивных сделок.

Спекулятивные операции могут совершаться как на текущем, так и на срочном сегментах международного валютного рынка. На текущем сегменте международного валютного рынка используются две основные схемы спекулятивных операций. Первая включает в себя привлечение кредита в валюте, снижения курса которой ожидает спекулянт (т.е. открытие короткой позиции в этой валюте), и размещение средств в сверхкраткосрочные депозиты или ценные бумаги в валюте, курс которой, по мнению спекулянта, должен расти (открытие длинной позиции в соответствующей валюте). Подобная схема эффективна в тех случаях, когда спекулянт ожидает изменения курса валюты в краткосрочной перспективе (в течение ближайших недель или месяцев) и обладает возможностью привлекать краткосрочные кредиты.

Если спекулянт не располагает такой возможностью или ожидает изменения курса валюты в сверхкраткосрочной перспективе (в пределах нескольких дней), целесообразно применение другой схемы — поддержание короткой позиции в одной валюте и длинной позиции в другой посредством регулярно возобновляемой операции своп. В день, когда приходит срок исполнения обязательств по операции своп, спекулянт может выполнить их (если курс валюты изменился или спекулянт решил, что изменения курса валюты не будет) или одновременно с выполнением своих обязательств заключить новую сделку своп.

Операции на срочном сегменте международного валютного рынка привлекательнее для спекулянтов, так как позволяют реализовывать более сложные спекулятивные схемы и требуют привлечения меньших средств для осуществления операций. Поскольку спекулянты не заинтересованы в реальной покупке или продаже валюты, они совершают операции прежде всего с беспоставочны- ми срочными контрактами. Высокая доходность спекулятивных операций на современном международном валютном рынке обусловила устойчивый рост объемов этих операций. Валютными спекуляциями профессионально занимаются специализированные инвестиционные фонды, располагающие собственным капиталом в миллиарды долларов.

В последние десятилетия широкое распространение получили новые формы спекуляций на международном валютном рынке — высокочастотная (внутридневная) и алгоритмическая торговля. Высокочастотная торговля (high frequency trading) основана на совершении в течение торгового дня многочисленных сделок, использующих краткосрочные колебания валютных курсов, связанные с новостями или единичными крупными сделками. В рамках высокочастотной торговли спекулянты открывают позиции на несколько часов, минут или даже секунд. Изменения курсов за такой срок сравнительно невелики, но за счет совершения большого числа сделок подобная стратегия может быть довольно прибыльной. Появление высокочастотной торговли стало возможным благодаря совершенствованию инфраструктуры валютного рынка. Современные торговые системы дают возможность совершать сделки почти мгновенно (что позволяет успеть использовать внутридневные колебания курсов) и с минимальными издержками (благодаря чему даже небольшие изменения курсов приносят спекулянту прибыль).

Высокочастотная торговля требует принимать решения очень быстро, в течение нескольких секунд, что достаточно сложно. Поэтому с развитием информационных технологий все более широкое распространение стали получать так называемые торговые роботы, специальные программы, совершающие сделки на валютном рынке в соответствии с определенным алгоритмом. Использование таких программ называется алгоритмической торговлей. Алгоритмическая торговля позволяет участникам рынка использовать микроскопические, незаметные колебания курсов, получая максимальные доходы от высокочастотной торговли. Однако использование торговых роботов сопряжено с дополнительными рисками. В тех случаях, когда ситуация на рынке развивается не так, как рассчитывали создатели алгоритма, торговые роботы могут совершать множество убыточных сделок. Известен ряд случаев, когда крупные брокерские фирмы и банки оказывались на грани разорения из-за ошибок торговых роботов. Чаще всего торговые роботы используются в высокочастотной торговле, но существуют и формы алгоритмической торговли, основанные на использовании более традиционных форм спекулятивных операций.

Вопрос о роли спекулятивных операций в функционировании международного валютного рынка не имеет однозначного ответа. С одной стороны, такие операции могут сопровождаться дестабилизацией рынка и приводить к лавинообразному росту или падению курсов; с другой стороны, спекулянты обеспечивают ликвидность рынка и принимают на себя риски хеджеров.

Современный международный валютный рынок, несмотря на совершенствование его инфраструктуры, не обеспечивает полной информационной прозрачности. Поэтому зачастую курсы на одних сегментах международного валютного рынка не вполне соответствуют курсам на других его сегментах. Эту особенность рынка используют арбитражеры. Арбитражные валютные операции заключаются в одновременном совершении операций на покупку и продажу валют на разных сегментах рынка. Поскольку длинная позиция, возникающая на одном сегменте рынка, компенсируется короткой позицией, возникающей на другом, арбитражеры не несут валютного риска по своим операциям. На международном валютном рынке курсы в различных его сегментах однороднее, чем на национальных рынках; уровень издержек на осуществление операций ниже и затраты времени на их осуществление меньше. Поэтому современные арбитражные операции на международном валютном рынке характеризуются использованием значительных объемов капитала и высокой его оборачиваемостью.

Различают несколько типов арбитражных операций. Если арбитражер заключает операции на покупку и продажу с одинаковым сроком исполнения (как правило, текущие) в географически разных сегментах международного валютного рынка, такие операции называются пространственным арбитражем. Заключение операций на разные сроки (к примеру, покупка по более низкому курсу через три месяца и продажа по более высокому курсу через четыре месяца) обозначается термином «временной арбитраж». Операции временного арбитража совершаются только с поставочными контрактами (или с беспоставочными контрактами, дополненными последующей физической покупкой или продажей валюты).

Если в рамках арбитражной операции совершаются две сделки с двумя валютами, такая операция называется простым арбитражем. Если число сделок и валют больше, операция называется сложным арбитражем. Частной формой сложного арбитража является тройственный арбитраж. Он состоит в заключении трех сделок с тремя валютами (к примеру, покупка евро за иены, долларов за евро и иен за доллары). Арбитражные операции способствуют выравниванию курсов в различных сегментах международного валютного рынка и обеспечивают более эффективное его функционирование.

Посредники на международном валютном рынке специализируются на предоставлении услуг по купле-продаже валют. К ним относятся брокеры и дилеры.

Брокеры — биржевые посредники, осуществляющие операции с валютами на международном валютном рынке за счет и по поручению клиента, но от своего лица. Брокеры покупают, продают, переводят, инвестируют валюты на международном валютном рынке для своих клиентов. За свои услуги брокеры берут комиссию. Дилеры действуют на международном валютном рынке от своего лица и за свой счет. Они выступают как маркет-мейкеры, одновременно выставляя предложения на покупку и продажу валюты. Из разницы между ценой покупки и продажи складывается доход дилеров.

И наконец, еще одна группа участников международного валютного рынка — органы валютного регулирования и контроля. Регулированием национального валютного рынка и контролем за выполнением национального валютного законодательства занимаются центральные банки или специальные органы валютного контроля. Поскольку валютный курс прямо или косвенно влияет на все сегменты национальной экономики (см. п. 3.1), элементом государственной экономической политики во многих странах является политика валютного курса. Ее целью является вывод курса национальной валюты на определенный целевой уровень или недопущение слишком резких колебаний курса.

Это вас удивит:  Как прибыльно торговать на бинарных опционах

Для воздействия на валютный курс используется широкий спектр инструментов. Наиболее простым из них является девизная политика, или политика валютных интервенций. Валютные интервенции — это операции центрального банка на валютном рынке с целью повлиять на курс национальной валюты. Если центральный банк хочет повысить курс национальной валюты (замедлить его снижение), он продает иностранную валюту из золотовалютных резервов. В результате предложение иностранной валюты (и спрос на национальную валюту) увеличивается, что способствует росту курса. Если центральный банк ставит своей целью понижение курса национальной валюты (замедление роста), он, напротив, покупает иностранную валюту на валютном рынке. Валютные интервенции являются наиболее оперативным инструментом валютной политики, валютные курсы изменяются немедленно после покупки или продажи валюты центральным банком. Обратной стороной такой оперативности является краткосрочный эффект этих операций. Покупки или продажи, совершенные вчера, не оказывают существенного влияния на формирование валютного курса сегодня. Поэтому валютные интервенции являются эффективным способом борьбы с краткосрочными всплесками спроса и предложения на валютном рынке, вызванными новостями, слухами, единичными крупными операциями. Однако если рост или снижение валюты связаны с фундаментальными факторами (к примеру, бегством капитала из страны, сокращением объемов экспорта и т.д.), валютные интервенции не могут эффективно использоваться.

Еще одной особенностью валютных интервенций является их тесная связь с международными (золотовалютными) резервами и

Часть I. Основы теории международного финансового рынка 73

денежной массой. Основным источником валюты, продаваемой центральными банками в рамках валютных интервенций, являются международные резервы страны. Эти резервы ограничены и в случае длительного использования валютных интервенций для предотвращения падения курса национальной валюты могут полностью исчерпаться. Кроме того, совершая сделки на валютном рынке, центральный банк влияет на денежную массу. Продавая иностранную валюту за национальную, он фактически выводит национальную валюту из обращения. Это может привести к снижению монетизации экономики, недостатку платежных инструментов, кризису неплатежей и т.д. Покупая иностранную валюту за национальную, центральный банк, напротив, вводит в обращение национальную валюту, что ведет к росту денежной массы и может сопровождаться ростом инфляции.

Другое направление валютной политики — дисконтная политика, т.е. воздействие на кредитные ставки внутреннего финансового рынка. Если центральный банк стремится повысить курс национальной валюты, он повышает ставки внутреннего рынка (увеличивая ставку рефинансирования или продавая облигации из своего портфеля). Чем выше ставки по определенной валюте, тем привлекательнее активы в этой валюте для инвесторов, поэтому по мере роста ставок увеличивается приток капитала в страну, что увеличивает спрос на национальную валюту и ведет к росту ее курса. Если задачей центрального банка является понижение курса национальной валюты, он, напротив, уменьшает ставки внутреннего рынка.

Дисконтная политика позволяет воздействовать на курс национальной валюты в среднесрочной перспективе и не требует трат международных резервов. В то же время участники рынка не сразу реагируют на изменение процентных ставок. Для того чтобы принять решение о переводе средств из одной валюты в другую, требуется время, и в краткосрочной перспективе дисконтная политика малоэффективна. Кроме того, процентные ставки используются не только в валютной политике. Управление процентными ставками является важным элементом антиинфляционной политики и политики стимулирования экономического роста. Поэтому использование дисконтной политики необходимо согласовывать с более общими задачами государственной экономической политики.

Как девизная, так и дисконтная политика могут быть сопряжены со значительными издержками. Для проведения девизной политики необходима иностранная валюта, при проведении дисконтной политики центральному банку могут потребоваться дополнительные средства для расширения кредитования. Провал национальной валютной политики может нанести значительный ущерб не только экономике конкретной страны, но и странам- партнерам. Поэтому, если у центрального банка не хватает ресурсов для проведения валютной политики, он может обратиться за помощью к центральным банкам других стран или к международным финансовым организациям (Международный валютный фонд, Банк международных расчетов).

Основной характеристикой валютной политики является валютный режим <режим валютного курса),т.е. порядок формирования курса национальной валюты. Различают два основных валютных режима — свободно плавающий курс (денежные власти никак не вмешиваются в формирование курса, и он определяется только спросом и предложением на валютном рынке) и фиксированный курс (центральный банк открыто объявляет фиксированный курс национальной валюты и при любом изменении курса предпринимает меры по возвращению курса к объявленному значению), а также широкий спектр промежуточных валютных режимов («грязное плавание», при котором курс изменяется под влиянием спроса и предложения, но центральный банк время от времени вмешивается в формирование курса; фиксированный курс с регулярными корректировками и т.д.).

У каждого режима валютного курса есть свои преимущества и недостатки. Фиксированный курс позволяет защитить экономику от шоков, связанных с резкими колебаниями валютных курсов. Поскольку курс национальной валюты, как правило, фиксируется к валюте одной из основных стран — торговых партнеров, фиксация курса позволяет экспортерам и импортерам строить долгосрочные планы и заключать долгосрочные контракты. Кроме того, фиксация курса национальной валюты к надежной и стабильной иностранной валюте способствует снижению инфляции. Местные потребители и производители знают, что стоимость импорта на внутреннем рынке не будет резко расти, так как курс национальной валюты фиксирован по отношению к иностранной валюте, а цены в иностранной валюте растут медленно. Соответственно и цены внутренних производителей начинают расти медленней. В то же время режим фиксированного валютного курса не лишен и серьезных недостатков. Этот режим негибок. Если денежные власти, принявшие на себя обязательство поддерживать определенный уровень валютного курса, отказываются от этого обязательства без серьезных на то причин, теряется доверие к ним. Поэтому денежные власти склонны держаться за фиксированный курс даже после того, как он перестает соответствовать экономической ситуации. В результате накапливаются диспропорции в экономике, избыточные валютные интервенции могут приводить к истощению международных резервов или неоправданному разбуханию денежной массы.

Свободное плавание гибко, оно позволяет рынку оперативно адаптироваться к изменениям в конкурентоспособности стран, динамике потоков капитала и внешнеторговых операций. В то же время плавающий курс чрезвычайно уязвим: массовые операции спекулянтов и панические продажи могут привести к обвалу национальной валюты. Примером этого является «черный вторник» 1994 г., когда в течение одного торгового дня курс рубля упал почти на 40%.

Во многих странах действуют валютные ограничения, т.е. ограничения на совершение определенных валютных операций (к примеру, на осуществление иностранных инвестиций, приобретение иностранной валюты и т.д.). Валютные ограничения позволяют уменьшить отток капитала из национальной экономики и снизить издержки, связанные с фиксацией валютного курса. Если определенные участники рынка не имеют права покупать валюту, то центральному банку не надо проводить интервенции для удовлетворения их растущего спроса на валюту. Однако валютные ограничения создают предпосылки для формирования «серого валютного рынка» (нелегального или полулегального рынка, на котором совершаются валютные операции в обход ограничений). Если ограничения допускают исключения, они также обладают значительной коррупционностью. Наконец, валютные ограничения негативно оцениваются участниками международного финансового рынка. Наличие таких ограничений снижает инвестиционную привлекательность национальной экономики.

Начинайте торговлю и получайте бонусы:
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Список лучших брокеров бинарных опционов
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: